2024-2025年黄金市场展望：从供需视角解读价格波动

比特币价格预测 2025年02月27日 08:16 3 author

2025年2月金价突破2900美元/盎司的历史高位，引发市场广泛关注。本文基于中信建投证券研究报告，尝试从更精细的视角分析本轮金价上涨的逻辑，并对未来走势进行展望。

短期来看，年初至今金价的急剧上涨，类似于2020年4月的情况，主要源于政策干预（例如关税）引发的纽约现货交割风险，导致期现溢价波动剧烈，跨市套利行为对金价形成支撑。

中期来看，2022年以来，金价已显著偏离美元和实际利率这两个传统定价框架。2024年，这一现象更为明显。因此，需回归至供需基本面进行分析。2024年金价上涨主要受益于两大需求的强劲增长：一是全球央行持续增持黄金，这与大国博弈和地缘政治冲突密切相关；二是亚洲（特别是中国）的私人部门黄金投资需求大幅扩张，这与中国2024年的经济形势和国内需求有关。

展望2025年，推动2024年金价上涨的因素的持续性将减弱。因此，我们预计2024年是黄金市场的高位顺风期，而2025年金价将从顺风期过渡到震荡期。

影响2025年黄金市场走势的因素包括：消费复苏的持续性、房地产市场的持续改善、欧美货币政策的潜在影响、以及地缘政治冲突的不确定性。这些因素都将对黄金价格产生影响，并导致2025年金价波动加剧。

总而言之，对2024至2025年黄金价格的判断需要超越传统的宏观叙事框架，更深入地分析供需关系，并关注地缘政治、经济政策等长期因素的影响。